快科技9月26日消息，近年来AI产业进入爆发期，OpenAI、Anthropic仍在持续亏损，却已在未上市的情况下朝着2万亿美元市值迈进，而围绕AI泡沫是否会破裂的争论始终没有停歇。
AI究竟会不会崩盘，这个话题已经讨论了好几年，支持与反对的双方各执一词，谁也难以说服对方。最终是高盛给出了一个关键KPI指标，为AI基建算出了一条盈利基准线：1GW的算力每年需要换回116亿美元的利润。
高盛这一KPI的核心在于设定了AI基建15%的ROIC（Return on Invested Capital，投入资本回报率）。按照这一算法，科技巨头当前投入的巨额AI基建成本，需要在未来28到30年中的三年内赚回1.42万亿美元才能实现收支平衡。
折合人民币约10万亿元，这三年的利润若能达成这一水平，便可填补购买芯片、建设机房、投入电力等巨额开支。
15%的资本回报率对科技公司而言算不上特别高的利润率，但要求也并不低。而且高盛没有提到的是，1GW算力的投资规模正在不断攀升：此前1GW算力需要350亿美元，到了Blackwell显卡时代，1GW需要500亿美元投资，Rubin出货之后，1GW则将超过600至700亿美元。
这还没有考虑近一年来内存、闪存及HDD硬盘价格大幅上涨的情况，再加上CPU这几个月也在涨价，即便NVIDIA的GPU自身不再大幅提价，整体基建成本仍会显著上升。
瑞银前几天的报告显示，2026年全球AI资本支出总额将达9980亿美元，相比2025年的5060亿美元几乎翻倍，到2027年还将进一步攀升至1.447万亿美元。
不过这一增长不仅来自AI市场需求，更多是源于内存涨价，仅内存这一项芯片就贡献了最主要的涨幅：2025年内存支出不过710亿美元，2026年将达到3670亿美元，到2027年则会大幅提升至9230亿美元，明年AI基建64%的成本都将由内存带来。
因此，高盛提出的1GW需要赚回116亿美元的KPI指标，在内存大幅涨价的背景下也需要不断提高标准，15%的投资回报率并非那么容易达到。
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